证券之星消息，近期吉比特（603444）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　根据中国音像与数字出版协会发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1,680.00亿元，同比增长14.08%；中国游戏用户规模近6.79亿人，同比增长0.72%。市场收入同比增长得益于多种因素：一是多款游戏新品上市后表现超出预期；二是多款长青游戏运营良好，收入稳中有升；三是电子竞技和小程序游戏增长势头强劲。

　　IM电竞

　　在细分市场中，移动游戏占比74.59%，仍稳居主导地位。2025年1-6月，中国移动游戏市场实际销售收入1253.09亿元，同比增长16.55%，主要得益于MOBA、射击、策略类长青产品的出色市场表现，以及射击、动作角色扮演类新品收入增量。

　　海外市场方面，中国游戏企业积极应对全球游戏市场竞争加剧的挑战，持续布局探索出海赛道。2025年1-6月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%，主要来自长线年上线的新品收入。

　　近年来，游戏行业运营成本持续上涨，中国游戏企业仍面临竞争加剧的市场格局，要想在竞争中保持领先，就必须挖掘新的增长点，围绕产品创新、全球化拓展、多终端开发、研发及运营提效等方面展开布局，在差异化创新和精品化可持续发展上取得突破。对此，公司将更加专注于深耕细分市场、加强差异化竞争优势，深入理解玩家偏好、提升用户体验。

　　相关监管部门高度重视游戏行业的健康发展，在未成年人保护、文化价值、网络生态治理、数据安全、个人信息保护、新兴技术管理等方面不断提出新的要求和标准，旨在引导行业规范化、高质量发展。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，提出“将中华优秀传统文化融入产品设计，支持开发原创知识产权（IP）品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，开拓国货‘潮品’国内外增量市场”，各地亦陆续发布具体支持方案及措施，产业生态持续优化。

　　对此，公司将立足精品化、差异化、全球化战略，坚定文化自信，推动中华优秀传统文化与游戏产品的创新融合，并将持续以内容建设为根本，完善内部管理体系，落实游戏事前、事中、事后监管工作，加大对游戏产品的内容生态治理力度，切实做好未成年人保护工作，维护公司产品的健康游戏环境。

　　公司专注于网络游戏的研发及运营业务，期望为全球用户提供差异化的产品和服务，创造和传播文娱领域的美好体验。报告期内，公司实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%。研发方面，公司自主研发的《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥》等产品在报告期内持续长线运营，深化IP价值，为公司带来流水和利润贡献；2025年上半年，公司陆续推出3D御剑斗法放置修仙手游《问剑长生》、日式幻想题材放置MMORPG手游《杖剑传说》，进一步丰富公司产品矩阵。运营方面，公司自主运营平台雷霆游戏凭借多年积累的运营能力，为自研/代理产品的良好表现提供了有力支持。

　　未来，公司将持续进行研发投入，明确将资源集中于三类项目：好玩有趣且商业化成功的项目、好玩有趣但盈亏平衡或小亏的项目、技术探索积累型的项目。公司将不断完善制作人培养体系，提高核心项目人才密度，采用“思辨共创”“小步快跑”的方式持续进行项目研发。运营方面将进一步聚焦业务方向，将资源集中于核心产品运营和核心用户服务，提升发行业务的专注度与运营效率，不断发掘发行工作价值，推动长线、公司获评荣誉

　　公司在行业内长期深耕，已连续多年获得包括“中国互联网综合实力前百家企业”“软件和信息技术服务竞争力百强企业”等在内的多项荣誉。此外，公司股票被纳入上证社会责任指数、上证公司治理指数、中证1000指数等重要股票指数。

　　(三)公司主要经营模式公司主要业务为游戏研发制作和商业化运营，收费模式和运营模式如下：

　　网络游戏的收费模式主要有按虚拟道具收费、按下载收费、按时长收费以及游戏内置广告收费等。公司游戏产品收入主要来源于按虚拟道具收费模式，该模式下玩家可以免费进入游戏，运营商主要通过在游戏中出售虚拟道具的收费模式盈利。按虚拟道具收费是目前中国网络游戏广泛采取的盈利模式。

　　公司产品运营模式主要有自主运营、联合运营及授权运营。其中，公司研发的《问道》端游授权北京光宇在线科技有限责任公司运营，其他自研和代理产品主要采用自主运营和联合运营模式，三种运营模式情况如下：

　　（1）自主运营是指在公司自主运营平台发布，由公司负责发行及推广的运营模式，标的产品来自于公司自主研发及外部公司研发；

　　（2）联合运营是指公司将自主研发或获得授权的游戏产品，与第三方应用平台（如苹果AppStore及华为、vivo、GooglePlay等安卓应用商店）共同协作，共同开展游戏的发行及推广的模式；

　　（3）授权运营是指将公司自主研发的游戏授权给外部运营商，由其进行发行及推广的运营模式，公司一般只负责技术支持及后续内容研发。

　　公司首款自主研发的端游产品《问道》于2006年4月上线年超长线运营，凭借其出色的游戏品质和合理的商业设计深受玩家喜爱，PCU峰值曾接近百万。自2006年商业化运营以来，公司根据市场变化及玩家反馈，持续对《问道》进行针对性升级开发，延长产品生命周期，提升“问道”IP价值，不断为玩家带来新鲜体验。

　　2016年4月，依托《问道》端游十余年来积累的强大用户群体和IP价值，公司成功推出了自主研发并运营的MMORPG游戏《问道手游》。上线年来，《问道手游》持续保持良好的市场表现，为延长其生命周期，公司不断强化“问道”IP的拓展和品牌建设工作，持续提升“问道”品牌价值。

　　2025年上半年，《问道手游》保持稳定迭代更新，于9周年庆活动之际邀请音乐人许嵩创作主题曲《揽仙歌》，并在游戏内推出周年音乐会、周年祈福等活动，维持较高热度和人气。报告期内，游戏在AppStore游戏畅销榜平均排名第62名，最高至第19名。

　　《一念逍遥》是由公司自主研发并运营的一款水墨国风放置修仙手游，于2021年2月上线。游戏以仙气飘逸的水墨画风，打造了人、仙、妖、魔交织的修仙世界，深度还原修仙小说中修炼境界、神通、功法等概念。经过四年多运营，游戏累计注册用户超2700万。

　　2025年上半年，《一念逍遥》陆续开展“四周年庆”“异世仙途”“昆仑仙藏”等活动，推出与《剑来》动画联动系列内容，并上线了“儒修”“新体修”等版本，收获玩家好评。

　　《问剑长生》是由公司自主研发并运营的一款3D御剑斗法放置修仙手游，于2025年1月2日在中国大陆地区上线D空战形式还原“御剑飞行”“隔空斗法”“法宝对抗”等修仙战斗体验，让玩家在游戏中体验从一介散修进入宗门，一路成为宗门中坚力量，一同征战三界的旅程。

　　上线以来，《问剑长生》陆续更新了灵界魔族、巫族版本，推出新的主线剧情和神通功法，并与修仙小说IP《道诡异仙》、经典动画《哪吒传奇》进行联动。报告期内，游戏在AppStore游戏畅销榜平均排名第63名，最高至第14名。

　　《杖剑传说》是由公司自主研发并运营的一款日式幻想题材放置MMORPG手游，2025年5月29日在中国大陆地区首发，7月15日上线中国港澳台、日本等地区。玩家在游戏中可以自定义形象、自由搭配技能、选择职业分支、用策略对抗强敌，并通过公会玩法、组队战斗与其他玩家互动，享受轻松休闲的放置体验。

　　游戏自上线以来表现亮眼，报告期内稳居TapTap热玩榜前列，在中国大陆地区AppStore游戏畅销榜平均排名第18名，最高至第10名；境外表现方面，《杖剑传说》在中国港澳台各地区AppStore游戏畅销榜排名最高至第1名，在日本地区AppStore游戏畅销榜排名最高至第17名。

　　《九牧之野》是由公司代理运营的一款三国题材赛季制SLG游戏，玩家在游戏里作为一方诸侯，招募三国武将，发展领地与城池，和其他玩家一起争夺天下的统治权。游戏的核心特色是“自由行军不走格子”“多队搭配即时对抗”。《九牧之野》已取得版号，上线、其他产品

　　公司将持续推进自研产品《杖剑传说》《问剑长生》的全球化发行，其中，《问剑长生》预计于2025年下半年在中国港澳台、韩国等地区上线。

　　储备产品上线计划受到多方面因素影响，可能存在不确定性，仅供参考。鉴于项目研发进度、产品发行策略及玩家预期等因素考虑，部分产品未披露。

　　公司深耕游戏市场，以网络游戏研发及运营业务为核心，同时布局行业上下游相关企业及产业基金投资。截至报告期末，公司投资参股的部分企业介绍如下：

　　青瓷游戏为经典手绘风放置手游《最强蜗牛》及Roguelike手游《不18.55%思议迷宫》的研发商，2021年12月在香港联交所上市（易玩网络为TapTap平台（高品质手游分享社区和第三方游戏下载平9.67%台）的开发及运营主体，其母公司为在香港联交所上市的心动公司（2400.HK）

　　勇仕网络为新三板挂牌企业（NQ.873180），其联合研发的二次元海20.00%战题材游戏《碧蓝航线》畅销海内外，自主研发的《深空之眼》在

　　淘金互动为新三板挂牌企业（NQ.837685），是经典Roguelike手游《地30.00%下城堡》系列产品的研发商

　　厦门真有趣为经典产品《香肠派对》《不休的乌拉拉》的研发商，10.00%其中，射击生存游戏《香肠派对》TapTap用户下载数量超2.6亿Unity中国为美国游戏引擎开发商UnityTechnologies在中国成立的合1.60%资公司，其推出的团结引擎为游戏、汽车、工业制造、影视动画等领域提供创作支持

　　广州呸喽为跑酷元素音乐游戏《MuseDash（喵斯快跑）》的研发商，15.00%产品累计销量超过1000万，在Steam平台的好评率超90%

　　自2019年起，公司将网络文学作为IP孵化的重要起点，积极探索小说、动漫、影视等多载体的IP运营，以期拓宽用户基础，提升IP影响力。

　　公司持续关注网文小说IP，从定制文小说出发，挖掘和培育优质IP，在与不同作家合作时，通常要求作家在设定的世界观下进行创作，让每部小说都具备一定的互通性，从而使所有小说IP具备最终汇集到一起的客观条件，为游戏的开发提供原型和内容储备。目前，公司已与多名作家及知名网络文学平台合作，并取得《明克街13号》《术师手册》等多部网文IP的游戏改编权，其中《明克街13号》小说在起点中文网获得超300万次推荐，由该小说改编的有声书在喜马拉雅平台播放量超2200万。此外，公司还持续探索漫画改编、自制短剧等其他IP载体形式。

　　公司互联网出版服务平台艺忛科技成立于2015年11月，致力于为互联网行业企业提供合规方面的专业咨询及出版相关服务，业务范围涵盖互联网主体准入与产品合规审批运营服务、法律与知识产权服务以及互联网行业政策研判服务等。截至2025年6月30日，艺忛科技已出版游戏产品共199款。

　　公司坚持精品化发展方向，严格落实出版管理各项规定，加强选题论证与内容审核，推选价值导向正确、文化内涵丰富、寓教于乐的网络游戏精品，在提升游戏作品的思想深度、文化内涵、艺术价值、游戏表现和用户体验等方面持续发力，通过实施严格的审校制度，实现精品开发、高质量发展的良性循环。

　　此外，公司在研发、运营等各个环节加大出版人才教育培养力度，专注于提升编辑人员专兼职一体化教育水平。截至2025年6月30日，公司拥有72名持证编辑，并严格按照要求落实继续教育，全面提升出版队伍思想政治素质和理论水平。同时，公司定期巡查跟进出版游戏产品上线后情况，持续加强出版产品监管力度，切实管住守好出版阵地。

　　公司高度重视研发投入及研发人才培养，并持续推进研发创新能力建设。截至报告期末，公司研发人员数量641人，占公司总人数比例为59.74%；报告期内，公司研发投入金额为3.57亿元，占营业收入的比例为14.17%，持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障，由公司自主研发的《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥》《问剑长生》《杖剑传说》等产品获得市场广泛认可及好评。

　　公司持续推进研发创新能力建设，截至2025年6月30日，公司及子公司持有软件著作权351件，美术著作权61件，音乐著作权11件，文字著作权8件，录音制品著作权11件，以类似摄制电影的方法创作的作品著作权2件；此外，公司还取得发明专利20件。

　　公司高度注重产品的创新性，力争打造兼具好玩有趣和商业回报的差异化精品游戏。公司从差异化入手，不断在核心玩法、概念、画风等方向创新研发思路，在提升产品竞争力的同时，也加大了项目的研发难度，势必对制作团队的核心玩法提炼能力、工程管理能力、数据分析能力等提出了更高的要求。经过多年开发经验的探索和积累，公司建立了“小步快跑”的研发模式。

　　根据“小步快跑”研发策略，在项目研发初期，制作人需明确项目的核心思路，包括核心玩法、独特性、目标用户、市场定位及风险点等关键问题，并通过群体思辨方式对关键设计要点或技术要点进行讨论，进一步明确游戏内核；经过关键结果验证并通过项目评估立项后，再围绕创意构思迅速开发原型，开展用户测试以验证核心玩法；开发阶段，持续对游戏进行高频迭代，并结合测试情况进行优化，分析用户反馈、及时解决问题，提升研发效率。“小步快跑”模式可有效帮助公司把控产品方向，避免无效投入。与此同时，公司持续优化研发机制，确保经过验证的核心玩法、美术资源以及付费机制能够实现更好的融合。

　　在“小步快跑”策略的框架下，公司运营团队与研发团队紧密合作，通过多次测试和分析，深入了解市场和用户特征，进而为产品提供定制化的发行方案，有效降低了发行风险和成本。

　　公司注重研发中台建设，在研发技术、配乐制作、产品测试等方面为产品开发提供有力支撑，贯穿产品开发全周期，有效保障研发效率和产品品质。研发中台的建设有效减少了不同项目之间的资源重复投入，提高了产品开发过程中人力、知识等资源的复用性，有效控制研发成本和提升研发体系的稳定性。

　　同时，公司积极探索AI技术在游戏研发中的应用，不断提升研发生产效率。例如，公司自2023年起搭建AIWebHub平台，集成各类常用AI绘图工具与模型，推动AI绘图在游戏开发中的使用，并基于用户反馈对平台进行持续优化，通过改进底层算法及模型训练流程，提升平台易用性和工作效率。通过AIGC等前沿技术在游戏美术中的应用，有效降低内容生产时间与资源消耗，在确保高品质产出的同时，进一步提高美术生产力与整体工作效率。

　　公司自主运营平台雷霆游戏坚持以用户体验为核心，走“精品化”产品运营路线，已代理运营多款品质精良、差异性明显、可玩性强的游戏，在MMORPG、Roguelike、放置挂机、社区养成等品类游戏运营上积累了丰富经验。

　　公司始终坚持“以玩家为本”的游戏设计和运营理念，深刻洞察用户需求，打造玩家喜爱的精品原创游戏。

　　公司通过多种途径加强与玩家的沟通和互动。例如，《问道手游》每年通过多样化的线上和线下活动与核心玩家交流游戏版本规划、运营活动安排等，并听取KOL的反馈意见，与玩家共同优化游戏，增加玩家喜爱的新内容。《问道手游》官方社区APP《掌上问道》为玩家提供了获取游戏资讯、分享游戏体验的便捷互动平台，并支持与策划团队直接对话，从而使玩家能够更轻松地融入“问道”世界。

　　公司积极响应用户诉求，提供真诚、完善的客户服务。本着“成为用户身边的官方朋友，创造美好服务体验”的服务理念，公司在游戏内置“联系客服”按钮，并通过24小时客服热线、微信客服公众号、客服论坛、客服邮箱等多种途径为玩家提供全面、细致的服务，满足用户实时进行内容咨询、投诉、反馈等各样诉求。此外，为提升响应速度，公司利用AI等技术构建了自助式智能客服，还设置了客服的服务质检团队，每日监测服务质量，提升玩家体验。

　　公司始终坚持以差异化的优质产品为基础，根据产品特点、市场定位以及玩家行为特征，制定符合产品的市场推广方案，通过精细化买量、日常直播、KOC推广、内容生态搭建及社区运营等多元方式触达目标用户群体，降低对单一“买量”策略的依赖，有效缓解“买量”成本攀升对产品利润空间带来的压力。报告期内，公司亦持续探索电商直播、抖音星广联投、精准分层投放及云游戏推广等创新营销方式，取得良好成效。

　　在用户经营方面，公司坚持以用户体验为核心，与玩家建立深度互动。例如，《问道手游》定期举办“策划面对面”“论道大会”等线下活动，深入了解玩家对游戏的期待，持续优化游戏体验，增强用户粘性；《一念逍遥》多次举办线下“玩家见面会”，通过问答交流和趣味活动拉近与玩家之间的距离，已涉足杭州、武汉、深圳、北京、成都等城市；《问剑长生》组织核心团队以专访形式与玩家交流，了解玩家关注的平衡性、玩法深度等问题，以更好地优化游戏并实现玩家共创。此外，公司推出了官方社区平台——“雷霆游戏会员中心”，将游戏资讯、福利发放、客服支持及策划直通等重要功能集于一体，为玩家提供一站式便捷服务，也为公司提供了可以直接倾听玩家声音、收集玩家需求与反馈的重要渠道，帮助公司更精准地开展产品优化和服务提升。

　　在IP建设方面，公司通过小说、动画、音乐等衍生内容完善产品世界观，丰富游戏故事情节，增强玩家代入感并深化品牌价值。例如，《问道手游》已推出小说《问道：枪出无心》和《问道：心有大道》及有声书、动漫番剧《乌龙道友闯中洲》、游戏周边、玩家系列微电影等问道IP系列衍生品，持续丰富IP内容，提升品牌价值；《一念逍遥》以国风修仙为主题，持续打造原创IP，已推出动画《在下是逍遥》、漫画《一念逍遥》、有声小说《仙魔决》及游戏印象曲等衍生内容，进一步丰富游戏的内容和故事线。

　　在广告推广方面，公司使用AI等技术不断优化广告投放模型、调整投放策略，以适应市场和用户需求的变化，力求以更高的买量效率触达目标用户，提升ROI水平。在电商直播方面，《问道手游》在抖音平台的官方直播间表现良好，单场直播GMV（商品交易总额）曾位居虚拟品类榜单前列。

　　此外，公司结合各游戏及目标用户特征，常与目标用户重合度较高的IP或品牌开展联动，从而获得更多用户关注和认同，相关IP/品牌涵盖游戏、小说、动画电影、动漫网络剧等多个领域。

　　公司还通过第三方游戏平台、KOC试玩推荐、微信公众号、玩家QQ群、官方平台等途径开展口碑营销，对用户进行多方面精细化运营，推动产品长期稳健发展。报告期内，多款游戏产品获得AppStore和TapTap等知名平台的榜单推荐，有效提升产品曝光度，进一步扩大用户基础。

　　经过多年的持续经营，公司已建立起一支经验丰富、结构合理、高效协作的管理团队。公司高度重视人才培养工作，建立了完备的人才培养体系，提供多样化的培训机会，并采取有效的激励机制，营造良好的企业文化氛围。

　　公司实际控制人卢竑岩从事IT行业二十余年，拥有丰富的技术研发及团队管理经验，对国内外游戏行业的发展路径和未来趋势有着清晰洞察和前瞻布局。公司运营业务负责人翟健长期从事游戏运营业务，拥有丰富的游戏运营经验和团队管理经验。

　　公司的业务团队骨干均由从事网络游戏行业多年的资深人士担任，拥有很强的技术开发能力和丰富的市场运作经验，对游戏行业有深刻理解，在游戏业务整体规划和布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场机遇并有效付诸实施。

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